Экономическая ситуация в стране ухудшается, и падение доходов казахстанцев стало угрожающим. По словам экономического журналиста Джона Синдрю, в прошлом году наблюдался рост интереса инвесторов к ценным бумагам развивающихся стран, включая Казахстан, для получения краткосрочной выгоды.
Синдрю подчеркивает, что приток «горячих денег» через кэрри-трейд может иметь дестабилизирующий эффект на экономику страны.
Облигации Казахстана, номинированные в тенге, предлагают потенциальную годовую доходность в 16% при ожидаемой инфляции в 11%, что делает их более привлекательными по сравнению с долларовыми бондами. Однако такая стратегия в инвестициях делает инвесторов уязвимыми к колебаниям курса национальной валюты и изменению денежно-кредитной политики.
Среди стран, чьи облигации стали интересны для кэрри-трейдера в 2025 году, можно упомянуть государства, недавно объявившие дефолт (например, Замбия и Гана) или получившие крупные займы от МВФ (как Египет и Пакистан). Несмотря на это, объем долгового рынка пограничных экономик в национальных валютах за последнее десятилетие удвоился, достичь триллиона долларов. В 2025 году этот сегмент оказался одним из менее волатильных, так как экономики развивающихся стран не могут позволить себе резкие колебания валютных курсов и проводят более активные валютные интервенции.
По мнению экспертов, Гана и Казахстан, которые традиционно выпускали облигации в долларах и евро, начали привлекать «горячие деньги» на свои более узкие местные рынки.
Приток иностранных инвестиций может временно укрепить курс тенге (как это произошло в конце 2025 года после повышения базовой ставки), но это не повод для оптимизма. «Горячие деньги» могут покинуть рынок так же быстро, как и пришли. Аналитик отмечает, что увеличение золотых резервов Казахстаном — это мера предосторожности, не зря страна стремится укрепить свои запасы в условиях нестабильности.
Краткосрочные вложения в облигации нацвалюты могут создать иллюзию стабильности, однако они могут значительно усугубить кризис, если инвесторы начнут массово выводить свои средства через узкие «двери» рынка, — резюмирует Джон Синдрю.
Ранее аналитики предупреждали о том, что резкое укрепление тенге в конце 2025 года может быть лишь временным. Если иностранные инвесторы решат массово продать свои ценные бумаги Казахстана, это может привести к обрушению курса нацвалюты.
