Сүрөт 24.kg. Экономист Арсен Иманкулов
1. ИДПнын өсүшү: жылына 9–10% жана биринчи кварталда 13,1%
2025-жылдын биринчи кварталында Улуттук статистика комитети ИДПнын 13,1% өсүшүн каттады. Бул регионалдык жана эл аралык маалымат каражаттарынын көңүлүн бурду, алар жаңы "азия тигри" жөнүндө сүйлөй башташты. Январьдан ноябрга чейин Кыргызстан экономикасы 10%га өстү, бул 2024-жылдагы рекордду кайталай жана бул көрсөткүч боюнча ЕАЭБдеги өлкөнүн лидерлигин тастыктады.
Пикир: Экономиканын динамикалык өсүшү маанилүү жетишкендик болуп саналат. Жетишкендиктердин негизги факторлору — курулуш сектору, реэкспорт, мигранттардан келген акча которуулар жана экономиканы легалдаштыруу менен байланышкан процесстер. Бирок бул драйверлер туруктуу болбошу мүмкүн, жана өсүүнүн темпинин төмөндөшү коркунучу бар. Бул жагдайды өкмөт структуралык өзгөрүүлөрдү жүргүзүү үчүн кантип пайдалана алат, маанилүү.
2. Энергетикалык кризис: эмоциялар рационалдуу пайдаланууга каршы
2025-жылдын күзүндө электр энергиясынын жетишсиздиги начарлады. Чектөөлөр бизнеске жана мамлекеттик мекемелерге таасир этти, Токтогул суу сактагычындагы суунун критикалык төмөн деңгээлинен улам.
Пикир: Өкмөттүн баштапкы чаралары калк тарабынан жактырылган жок. Жашоочулардын кызыкчылыктары маанилүү экендигине карабастан, бийлик акырындык менен ийкемдүүлүктү көрсөтө баштады. Кризис жоюлган жок, бирок бийлик акырындык менен кырдаалды түшүндүрүп, бизнес жана мамлекеттик структуралар үчүн акылга сыярлык чектөөлөрдү киргизип, калк менен диалогду орнотууга аракет кылды.
Өкмөт активдүү иш алып барууда: Казакстан жана Өзбекстан күз-кыш мезгилинде Кыргызстанга электр энергиясын жеткирүүгө макул болушту. Бул жакшылык акт эмес, Токтогулда жазга чейин суу топтоо үчүн биргелешкен максат.
Ошондой эле, кичи ГЭСтерди жана альтернативдүү энергетика тармагындагы долбоорлорду ишке киргизүү боюнча активдүү иштер башталды, мурда курулган объектилерди модернизациялоо, 500 мегаватт кубаттуулуктагы жаңы ТЭСтин курулушу, Камбаратинская ГЭСи жана башкалар каралууда. Туннелдин аягындагы жарык улам көрүнүктүү болуп баратат.
3. Рекорддук салык жыйноолор – мамлекеттин жана анын жарандарынын байлыгы
Салык кызматы Кыргызстандын көз карандысыздыгынын тарыхында биринчи жолу салык жана төлөмдөрдү жыйноо планына мөөнөтүнөн мурда жетти. 2025-жылы 268 миллиард сом жыйналат деп күтүлгөн, бирок 11 айдын ичинде 275 миллиард сом жыйналды.
Пикир: Соңку жылдары салык түшүүлөрүнүн өсүшү экономиканын өсүшүнүн темптерин туруктуу түрдө ашып өтүүдө, алардын ИДПдагы үлүшү өсүүдө. Бул экономиканын өсүшү менен кошо анын көлөкө секторунун кыскарганын көрсөтөт. Мурда көп адамдар салык төлөөдөн качышкан, бирок өкмөт бул маселени азайтуу боюнча активдүү иш алып барууда.
Бул өзүнүн оң жана терс жактарына ээ. Бир жагынан, легализацияланган экономика салык жыйноодо көбүрөөк адилеттүүлүккө жана бюджеттин кирешелеринин өсүшүнө алып келет, бул мамлекетке социалдык функцияларын аткарууга мүмкүндүк берет. Экинчи жагынан, салык түшүүлөрүнүн өсүшү жаңы бизнес менен дайым байланыштуу эмес, көп учурда көлөкөдөн чыгуу менен байланыштуу, бул салык жүгүн жогорулатып, калктын кирешелерин, айрыкча кичи жана микробизнес арасында кыскартып коюшу мүмкүн.
ИДПнын маанилүү өсүшү ошондой эле реалдуу өсүш эмес, статистикада мурда эсептелбеген компаниялардын жана секторлордун көлөкөдөн чыгарылышы менен шартталган.
Арсен Иманкулов
4. Суверендик еврооблигацияларды биринчи жолу жайгаштыруу – кыргыз экономикасы үчүн $700 миллион
Май айында Кыргызстан биринчи жолу эл аралык финансылык рыноктордо суверендик еврооблигацияларды чыгарды, беш жылдык мөөнөткө 7,75% жылдык үстөк менен $700 миллион тартылды.
Пикир: Мамлекет чет элдик инвесторлордон эл аралык рыноктор аркылуу каражат тартты. Бул кадимки кредиттерден айырмаланат, анткени биз биринчи жолу мамлекеттик эмес, жеке инвесторлордон каржылоону алдык, бул көбүрөөк кымбат вариант.
Ошентсе да, бул Кыргызстан экономикасына болгон ишенимди да көрсөтөт: инвесторлор өз каражаттарын коопсуз деп эсептеген долбоорлорго гана салууга даяр. Мындай механизмдер дүйнө жүзүндө кеңири таралган, жана Кыргызстан алардын колдонулушун баштаганы, келечекте ири экономикалык долбоорлорду каржылоонун жаңы мүмкүнчүлүктөрүн ачат, мамлекеттик кредиттерден көз каранды болбой.
5. Курулуш жана ипотекалык кредиттөө буму
Курулуш сектору 2025-жылы Кыргызстан экономикасынын эң тез өсүп жаткан бөлүгү болду. Жаңы жолдор, үйлөр жана социалдык объектилер бардыгы үчүн көрүнүктүү болду.
Пикир: Бул негизинен инфраструктурага, социалдык объектилерге жана турак жайга мамлекеттик инвестициялар менен байланыштуу. Жолдор жана инфраструктура боюнча каржылоо түздөн-түз бюджеттен жүргүзүлөт, ал эми турак жай тармагында кырдаал бир аз башкача.
2025-жылдын биринчи жарымында берилген ипотекалык кредиттердин көлөмү дээрлик 70%га өстү. Бул маанилүү өсүш. Көршү өлкөлөрдө ипотекалык кредиттөө өсүшү анча чоң эмес болду: Өзбекстанда — 37,1%, Казакстанда — 24,9%.
Мамлекеттин курулушка болгон инвестициялары жаман нерсе эмес. Бул жолду көптөгөн өнүккөн өлкөлөр басып өтүшкөн жана экономикалык өсүш үчүн инфраструктураны түзүүгө, туризмди жана сооданы стимулдаштырууга, ошондой эле курулуш материалдарын өндүрүүнү колдоого жакшы мультипликативдик таасир берет.
Ошентсе да, бул өсүш инструменти чексиз эмес. Эрте же кеч калк учурдагы баалар боюнча батир сунуштарына тойот, жана суроо-талапты стимулдаштыруу үчүн жеңилдетилген схемаларды киргизүү жана бюджеттик чыгымдарды көбөйтүү талап кылынат.
6. АКШнын кыргыз компаниялары жана банктарына каршы санкциялары – реэкспорттун "алтын" доорунун аякталышы?
2025-жылы АКШнын Финансылык министрлиги Кыргызстандын коммерциялык компаниялары жана бир нече банктарына санкцияларды киргизди, аларды Россияга каршы санкцияларды айланууга көмөктөшүүдө айыптады. Улуттук банк жана өкмөт санкцияларды жоюу боюнча сүйлөшүүлөрдү жүргүзүүдө жана расмий түрдө АКШга бул боюнча кайрылышты.
Пикир: Бул окуя өлкөнүн финансы-кредит сектору үчүн маанилүү сокку болду. Мындай кырдаалда банктын күнөөсү барбы, жокпу, маанилүү эмес. Бирок өкмөттүн жана Улуттук банктын профилактикалык чараларынын аркасында Кыргызстанды бузгандар тизмесинде эске алуу нөлгө чейин кыскарды.
Кыргызстан Москва менен Вашингтон ортосунда тең салмактуулук сактоого аракет кылып жаткандыгы көрүнүп турат. Бир жагынан, Батыш менен мамилелердин начарлашынын коркунучу бар, экинчи жагынан, Россия менен экономикалык кызматташтыктын маанилүүлүгү.
Санкциялык коркунучтар тышкы соодага терс таасирин тийгизди, товар экспортунун көлөмү дээрлик 40%га кыскарды. Бул кыскаруунун көбү Россияга тиешелүү. Мүмкүн, экспорттун бир бөлүгү "серая" зонага кетти, ал эми бир бөлүгү мүмкүн болбой калды.
7. Кыргызстан криптоиндустриясында: аутсайдерлерден дүйнөнүн 20 лидери катарына
2022-жылы Кыргызстандагы криптовалюта жүгүртүүсү $100 миллионго жетпесе, 2025-жылдын биринчи жарымында $9,85 миллиардга жетти. Үч жылдын ичинде өсүш 160 эсе ашты! Бийлик криптобанк түзүү үчүн лицензия берди, криптовалютанын резервин түзүүнү пландаштырууда жана KGST улуттук стейблкойнун ишке киргизди. Натижада, 2025-жылы Кыргызстан криптовалютаны кабыл алууда Глобалдык индексинде 19-орунду ээлеп калды.
Пикир: Бул рядовой жарандар үчүн эмне дегенди билдирет? Азырынча — эч нерсе. Расмий булактарга ылайык, Кыргызстандагы рыноктун 96%дан ашыгы алмашуу операцияларынан турат, алар көп учурда компаниялар арасында жана эл аралык соодада, реэкспорт операцияларында, мисалы, Россияга, колдонулат.
Эл аралык рейтингдерге ылайык, розничдик оюнчулар арасында криптовалютаны колдонууда Кыргызстан дүйнөдө 60-орунда турат. Бул өкмөттүн аракеттери көбүнчө ири эл аралык долбоорлор үчүн инфраструктура түзүүгө багытталгандыгын, ички рынокто криптовалютаны популяризациялоого эмес экенин көрсөтөт. Ошентсе да, бийликтин жаңы технологияларды жана инструменттерди колдонуу аркылуу өлкөнүн экономикасына инвестиция тартуу аракеттери маанилүү оң жагдай болуп саналат.
Калк үчүн келечек криптовалюталардын күнүмдүк жашоого киргизилиши, финансылык инфраструктура аркылуу, массалык кызыгуу аркылуу эмес, болуп саналат.
Арсен Иманкулов
Банктар жана финтех-компаниялар криптоактивдерди сатып алуу, сактоо жана сатуу үчүн кызматтарды иштеп чыгууда жана киргизүүдө, аларды банктын колдонмолоруна жана төлөм экосистемаларына интеграциялоодо. Бул пайдаланучулар "жабайы" рыноктук чөйрө менен эмес, валюта же инвестициялык продуктулар менен иштөөдө аналогдук кызматтар менен иштешет дегенди билдирет.
Ключевой момент легализация жана секторду формализациялоо болуп саналат. Криптоактивдер көлөкө зонадан чыгып, так эрежелер менен мыйзамдуу инвестициялык инструмент болуп калууда: катышуучуларга талаптар, идентификация, салык милдеттенмелери жана мамлекет тарабынан белгилүү коргоо. Бул мурда юридикалык белгисиздиктен улам тобокелге барууга даяр болбогон сактык менен жеке инвесторлор үчүн тоскоолдуктарды кыйла төмөндөтөт.
Маанилүү, бул "жаңы элдик жыйноо" же банктын депозиттерине альтернатива жөнүндө эмес. Криптовалюталар жогорку тобокелдүү активдер болуп, глобалдык рынокторго, жөнгө салуучу чечимдерге жана спекулятивдик маанайларга сезгич. Ошондуктан, алардын жарандардын жашоосуна акырындык менен киргизилиши — бул тез жана кепилденген кирешелер жөнүндө эмес, диверсификация жана финансылык билим жөнүндө көбүрөөк окуя.
2026-жылы эмне күтүүгө болот?
Соңку эки-үч жылда экономикадагы таң калыштуу өсүш көрсөткүчтөрүнө карабастан, көпчүлүк эксперттер өсүүнүн төмөндөшүн жана жылына 5-6% деңгээлине кайтууну болжолдошууда.
Чынында, курулуштан келип чыккан мультипликативдик эффект, реэкспорт көлөмүнүн кыскарышы жана көлөкө бизнесинин үлүшүнүн төмөндөшү менен байланышкан көптөгөн факторлор эрте же кеч төмөндөшкө алып келет. Терс сценарийде өсүүнүн темпинин төмөндөшү мамлекеттик инфраструктура жана социалдык программаларга болгон чыгымдардын көбөйүшү менен байланышкан жогорулаган инфляция менен коштолот. Ошентсе да, өкмөттүн инфляцияны жана экономиканы структуралык кайра курууну кармап туруу үчүн инструменттери бар.
