Недавно стартап Anthropic PBC, занимающийся разработкой решений в области ИИ, выпустил новый инструмент для юридической деятельности. Это стало триггером для распродаж, отмечает аналитик KeyBanc Джексон Адер. «Сегодня это юридические технологии, а завтра — продажи, маркетинг или финансы», — добавил он.
Bloomberg также сообщает, что опасения по поводу близкого краха обрушили рынок крупных американских и европейских техно-компаний. В результате, акции потеряли триллион долларов в стоимости. Даже компании, которые долгое время считались выигрышными от ИИ-бума, теперь показывают признаки усталости. У них больше нет впечатляющих новинок, и время погашать долги пришло.
Разгром, охвативший фондовые и кредитные рынки на этой неделе, не имеет аналогов, — говорится в публикации.
Обрушение на рынке ИИ отличалось высокой скоростью и масштабом. За короткий срок сотни миллиардов долларов исчезли из стоимости акций и облигаций компаний по всей Кремниевой долине. Особенно пострадали фирмы, занимающиеся разработкой программного обеспечения, которые потеряли почти триллион долларов капитализации всего за пять дней.
Это падение стало не просто следствием страха пузыря, а реальной угрозой, что ИИ может разрушить бизнес-модели множества компаний, что долго предсказывалось экспертами.
Кризис затронул весь мир — от США до Европы, Индии и Китая — и коснулся даже спонсоров крупных технокомпаний на Уолл-Стрит, что увеличило тревогу среди кредиторов и владельцев частных портфелей. За последние четыре недели кредиты американских технологий в индексе Bloomberg упали до критических уровней, составив более 17,7 миллиарда долларов.
Мы находимся на пороге интересного и напряженного года, — отметил Дек Малларки, управляющий директор SLC Management. — То, что мы наблюдаем сейчас, — это лишь начало переориентации на тех, кто окажется победителем или проигравшим в этой ситуации.
Сейчас существует опасение, что расплата по долгам может наступить раньше, чем ожидалось, и весь надувшийся оптимизм может закончиться резким обрушением рынка.
Чтобы понять, почему ИИ может стать катализатором следующего рыночного краха, стоит взглянуть на историю. В конце 1990-х годов мир захлестнула эйфория вокруг интернета — новые компании возникали буквально за ночь, а инвесторы верили, что наступила новая экономическая эра, где старые правила уже не действуют.
Акции росли стремительно, игнорируя реальные прибыли, и в 2000 году реальность настигла мечты: индекс Nasdaq рухнул почти на 80%, и большинство доткомов исчезли. Несмотря на это, интернет выжил и продолжал менять мир, но те, кто инвестировал, основываясь на хайпе, потеряли все. В настоящее время аналогичная ситуация повторяется, но уже под эгидой ИИ.
Искусственный интеллект реальный и мощный, он действительно изменит индустрии, однако ожидания снова опередили реальные прибыли.
Небольшая группа компаний, таких как Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Tesla и NVIDIA, доминирует в обсуждении ИИ и их акции формируют значительную долю всего американского рынка. Такой уровень концентрации исторически опасен: когда рынок зависит от нескольких компаний, даже небольшие разочарования могут привести к большим падениям.
Угрозу усиливает масштаб инвестиций: ИИ-компании вкладывают сотни миллиардов долларов в чипы, дата-центры и облачную инфраструктуру. За год расходы на ИИ крупных технологических компаний превысили ВВП многих развитых стран. Эти траты не только формируют будущее, но и поддерживают текущую экономику. Без ИИ-инвестиций экономический рост США выглядел бы значительно слабее.
Экономика стала зависимой от постоянных ИИ-вложений для поддержания видимости силы. Если эти инвестиции замедлятся из-за разочаровывающих прибылей или потери доверия инвесторов, рынки могут внезапно осознать хрупкость всей системы.
Глубже лежит проблема циркуляции денег в ИИ-экосистеме, где многие компании финансируют друг друга через сложные инвестиционные связи. Крупные фирмы вкладывают миллиарды в стартапы, которые затем тратят деньги на облачные сервисы тех же компаний, создавая замкнутый круг капитала, где большая часть спроса генерируется внутри системы, а не от конечных пользователей.
Это не означает мошенничество, но может привести к искусственно завышенным оценкам, особенно в условиях дешевых денег и высокого оптимизма. Когда финансирование ужесточается, такие структуры обычно быстро рушатся.
Оценки в ИИ-секторе предполагают почти идеальные сценарии, включая быстрый прогресс и огромные прибыли, хотя многие компании продолжают показывать убытки каждый квартал. История показывает, что рынки не прощают, когда идеальные результаты не реализуются.
Крахи обычно начинаются не с падения акций, а с кредитного стресса. В США компании и потребители сильно закредитованы, и многим необходимо рефинансировать значительные объемы долга по более высоким процентным ставкам, чем ранее. Это сжимает прибыли и увеличивает риск дефолтов, что приводит к снижению кредитования, замедлению инвестиций и росту безработицы.
Сейчас риск заключается в том, что ужесточение кредитования может произойти на фоне завышенных оценок ИИ, в то время как правительства также находятся в глубоком долге. В предыдущие кризисы правительства могли активно вмешиваться для стабилизации рынков, но сейчас высокий государственный долг и растущие процентные ставки ограничивают такие действия.
Искусственный интеллект не разрушит экономику, как и интернет не разрушил мир в 2000-м. Но финансовый сектор снова опередил реальность.
ИИ стал символом рыночного оптимизма и оправданием высоких оценок, скрывающих более глубокие экономические проблемы. Когда ожидания будут пересмотрены, акции ИИ могут резко упасть, и так как они занимают центральное место на рынке, их падение может повлечь за собой обрушение всей системы, выступая не как причина кризиса, а как один из его главных триггеров.
Причина, по которой этот потенциальный обвал может оказаться опаснее, чем в 2000 или 2008 годах, заключается в том, что не осталось чистого пути к отступлению. Процентные ставки уже высоки по сравнению с уровнем долга, балансы центробанков растянуты, а правительства уже сталкиваются с крупными дефицитами. Если уверенность рухнет сейчас, политики могут обнаружить, что их меры приводят к новым проблемам вместо решений.
Это не означает мгновенного краха системы, но предвещает длительную нестабильность, резкие колебания на рынке, неравномерную инфляцию, социальное напряжение и геополитическую турбулентность.
